(CercleFinance.com) - UBS maintient sa recommandation 'neutre' sur Ahold Delhaize et rehausse son objectif de cours de 20 à 21,5 euros, dans une mise à jour de son modèle après la finalisation de la fusion entre les deux distributeurs alimentaires belge et néerlandais.

Le broker affirme une vision positive sur cette opération assortie de synergies de coûts de 500 millions d'euros annoncées à horizon 2019, ce qui aiderait la marge opérationnelle du groupe à passer de 4% cette année à 4,6% en 2019.

'Toutefois, nous pensons que le groupe combiné ne peut avoir qu'un potentiel de hausse limité par rapport à ces synergies de coûts attendues, étant donnés le manque d'intégration des marques et la taille des deux activités', nuance-t-il.

UBS considère aussi que les marges d'Ahold Delhaize semblent à risques à plus long terme, avec notamment des investissements en prix à grande échelle chez Walmart aux Etats-Unis et une activité promotionnelle accrues aux Pays-Bas.

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