Longtemps perçue comme une valeur de croissance incontournable, Dassault Systèmes traverse une période de remise en question. Le spécialiste français de la conception et de la simulation 3D, via sa plateforme 3DEXPERIENCE, reste un acteur technologique majeur au service de l’industrie, de l’aéronautique à la santé. Mais en Bourse, le constat est sans appel : le titre recule depuis près de quatre ans, témoignant d’un essoufflement des attentes des investisseurs. Le cours a été divisé par plus de 2 sur la période !
Le marché sanctionne surtout un décalage entre la promesse de croissance et la réalité des chiffres. Si le chiffre d’affaires continue d’évoluer positivement, le rythme de progression s’est ralenti, et les marges se trouvent sous pression. La dernière publication a illustré ce phénomène : impact négatif des devises, hausse des coûts de développement, et un mix produit moins favorable que par le passé. Résultat : les perspectives de rentabilité à court terme apparaissent limitées, alors même que la valorisation du titre reste élevée par rapport à ses pairs.
Cette déconnexion explique en grande partie la baisse du cours : les investisseurs, séduits par l’image de société innovante, toléraient autrefois une prime. Mais dans un environnement de concurrence accrue dans les logiciels de simulation et le cloud, cette prime semble moins justifiée. Les marchés attendent désormais un retour tangible sur les investissements massifs consentis dans le cloud et l’intelligence artificielle.
La dépendance de Dassault Systèmes à ses grands clients industriels constitue un autre facteur de fragilité. Le ralentissement des investissements dans l’automobile et l’aéronautique pèse sur la demande, tandis que le segment santé, pourtant prometteur, n’a pas encore atteint la taille critique pour compenser ces faiblesses.
En somme, Dassault Systèmes conserve des atouts considérables : un savoir-faire reconnu, une forte base installée et des relais de croissance dans le numérique. Mais le titre souffre d’une combinaison délicate : ralentissement de la dynamique, pression sur les marges et valorisation encore exigeante. Sans accélération visible de la croissance et amélioration de la rentabilité, le risque est que l’action reste durablement sous pression.
L'analyse technique ne permet pas non plus de se rassurer puisque comme on le voit sur le graphique ci-dessus qui reprend une période de 10 ans, la tendance baissière est très bien installée. Surtout, le titre enfonce régulièrement de nouveaux plus bas dans sa correction et on ne trouve pas de support significatif avant la zone des 20 €. Tant que nous n'aurons pas un petit signal d'inversion de tendance, nous n'essaierons pas d'anticiper le mouvement de reprise.
Principaux défis de Dassault Systèmes :
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Convaincre les investisseurs de la pertinence de ses lourds investissements dans le cloud et l’IA
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Relancer une dynamique de croissance plus forte après plusieurs années de ralentissement
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Réduire sa dépendance aux cycles d’investissement de l’aéronautique et de l’automobile
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Restaurer la confiance des marchés face à une valorisation toujours élevée malgré la baisse du titre
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