(CercleFinance.com) - Après la prise de conscience générale du ralentissement économique de la Chine, premier marché automobile au monde, UBS a refait ses calculs. Puisque la progression de la production sera moins forte, l'allocation d'actifs doit en tirer les conséquences. De ce fait, les analystes ont relevé leur conseil de neutre à l'achat sur l'allemand Continental. Mais dans le secteur, leur valeur préférée reste Valeo, toujours conseillée à l'achat avec une cible de 165 euros (contre 180 euros auparavant) en raison de la qualité de son modèle économique, de sa croissance et de sa capacité à générer du cash.

A la Bourse de Paris ce matin, l'action Valeo reprend 3,1% à 109,3 euros alors que son sommet annuel, proche de 157 euros, remonte à fin mai dernier.

Des quatre titres évoqués par UBS (Autoliv, Continental, Faurecia et Valeo), cette dernière est celle présentant selon les analystes le potentiel de hausse le plus élevé : plus de 50%.

En effet, UBS prévoit désormais que la production automobile mondiale ne progressera cette année que de 0,7%, et non plus de 1,7%, puis en 2016 de 2,6%, et non plus de 3,7%, 'principalement à cause de la Chine'. 'Etant donné l'importance des stocks et les longues vacances d'été, nous ne nous attendons à aucune progression en Chine au 2ème semestre', ajoutent-ils. De plus, les constructeurs chinois devraient continuer de faire mieux que les coentreprises étrangères 'à court terme'.

Selon les analystes, les équipementiers auto les mieux positionnés en Chine à ce jour sont ceux qui peuvent se prévaloir (1) d'un solide mix produit grâce à des éléments à forte valeur ajoutée, ainsi que (2) d'une plus forte exposition aux constructeurs locaux chinois et (3) au marché des pièces détachées, par opposition à la première monte.

Dans le pire des cas, soit en anticipant une croissance de la production automobile chinoise de 'seulement' 2% en 2016 (UBS retient pour l'heure une hypothèse de 5%), les résultats opérationnels de Valeo, Continental, et Autoliv baisseraient de 1 à 3%, mais celui de Faurecia de 16%.

Dans le cas de Valeo, qui reste la valeur préférée d'UBS dans le secteur, les analystes estiment que 'la réaction du marché a de notre point de vue été excessive : le modèle économique du groupe est résilient, sa croissance organique devrait continuer de se situer parmi les meilleures du secteur, et le potentiel de génération de cash est élevé à court terme', indique une note de recherche.


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