(CercleFinance.com) - Credit Suisse réaffirme son opinion 'sous-performance' et abaisse sn objectif de cours de 79 à 76 euros sur Michelin, dans le sillage d'un abaissement de 3,8% en moyenne de ses estimations pour le fabricant de pneumatiques sur la période 2016-2018.

L'analyste jugeant que les problèmes fondamentaux du groupe sont sous-estimés par le marché compte tenu du soutien des changes, et que le potentiel de restructuration est au contraire surestimé, avec des dépenses de personnel encore orientées à la hausse.

Le bureau d'études pointe aussi une allocation de capitaux moins bonne que celle de ses pairs, ayant trouvé que 'Michelin a dans l'ensemble généré moins de croissance organique que Continental et Pirelli, en dépit de niveaux d'investissements plus élevés'.

Enfin, Credit Suisse juge 'sous-appréciés' les risques sur l'activité de pneus de spécialité (SR3), dont il voit la marge décliner graduellement de 18,6% en 2015 à 12,4% en 2018 avec des pressions sur les prix.

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