Gecina : Résultats du 1er semestre 2011

Regulatory News:

Le Conseil d’administration de Gecina (Paris:GFC), réuni sous la présidence de Bernard Michel le 26 juillet 2011, a arrêté les comptes au 30 juin 2011. Les procédures d’examen limité sur ces comptes ont été effectuées et le rapport des commissaires aux comptes sur l’information financière semestrielle a été émis ce jour après vérification des informations contenues dans le rapport financier semestriel.

Le Conseil d’administration a réaffirmé sa confiance dans la solidité des fondamentaux de Gecina et dans la stratégie définie en 2010. Les actions menées dans ce sens ont délivré des résultats tangibles sur le premier semestre.

Ainsi, Gecina a poursuivi ses efforts de recentrage et d’optimisation sur ses segments stratégiques. Ceci s’est concrétisé par une importante acquisition en immobilier de santé (230 M€, opération finalisée au 2^ème semestre 2011) et parallèlement par un montant élevé de cessions (559 M€), dont 26% du portefeuille logistique du Groupe et 71% du portefeuille d’immobilier résidentiel à Lyon. Des avancées ont été enregistrées en asset management au travers de la location du projet Le Velum à Lyon (13 340 m² de bureaux, livraison fin 2012) et de la location d’un entrepôt de 41 000 m² en juillet, qui fera baisser le taux de vacance de ce segment en deçà de 16%.

L’ANR, en hausse de +2.5% sur le semestre reflète la qualité du patrimoine.

Les résultats semestriels enregistrent la remontée du coût de financement intégrée dans les prévisions annuelles du Groupe. Ils reflètent également un rebond du cycle dans le marché des bureaux et de la logistique d’une moindre ampleur qu’attendue après les tendances favorables de fin 2010. Gecina continue de tabler sur un recul de 7% de son résultat récurrent en 2011.

Chiffres clés

Revenus locatifs en hausse de +3.8% à périmètre homogène, stables hors indemnité AON

Les loyers bruts progressent de +4% à périmètre courant et de +3.8% à périmètre homogène, mais bénéficient d’une indemnité transactionnelle payée par AON dans le cadre d’une rupture de bail à hauteur de 10.5 M€ net de reprise IFRS. Retraités de cet impact, les loyers bruts progressent de +0.6% à périmètre courant et sont stables à périmètre homogène. D’autre part, l’intégration en décembre 2010 de l’immeuble de bureaux des Portes d’Arcueil loué à Orange (16 M€ de revenus locatifs en base annuelle) a engendré un impact positif sur le semestre. Parallèlement, les cessions d’actifs réalisées en 2010 et 2011 ont impacté les revenus locatifs à la baisse de 14.4 M€ sur le semestre, dont 6.3 M€ en immobilier de bureaux, 5.6 M€ en immobilier résidentiel et 2.3 M€ en logistique.

Les revenus locatifs de bureaux sont en hausse de +7.6% à périmètre courant au 1^er semestre, bénéficiant de la consolidation de l’immeuble des Portes d’Arcueil. A périmètre homogène, les loyers bruts de bureaux sont en hausse de +5.3% en intégrant l’indemnité transactionnelle payée par AON. Retraités de cet impact, les loyers bruts à périmètre homogène sont en recul de -1.3%, ce qui représente une performance satisfaisante dans le cadre d’un marché particulièrement attentiste.

L’immobilier résidentiel progresse de +1.9% à périmètre homogène grâce à l’effet positif de l’indexation, ainsi que d’un différentiel de loyers entrants / sortants s’établissant à +9.5%. Les hôtels et la santé bénéficient également de l’effet des indexations, ainsi que des loyers additionnels engendrés par des travaux d’amélioration ou d’extension. En logistique, les loyers bruts sont en recul de -1.7% à périmètre homogène, encore pénalisés par l’augmentation du taux de vacance sur la période en raison de la livraison de 3 plates-formes neuves courant 2010. Deux opérations récentes permettront de faire reculer ce taux de vacance : la cession d’un portefeuille de 114 M€ en mai 2011 ainsi que la location de l’un des entrepôts neufs (41 000 m²) en juillet 2011. Au total, le taux de vacance de ce segment ressort à moins de 16% en juillet 2011.

Le taux d’occupation financier (TOF) moyen du 1^er semestre s’établit à 96.4 % contre 94.6% au 1^er semestre 2010. Cette amélioration s’explique pour l’essentiel par la baisse de la vacance dans le secteur des bureaux au travers de l’entrée en exploitation d’immeubles livrés et loués fin 2010. Le taux de vacance progresse légèrement en résidentiel sous l’effet des livraisons de nouvelles résidences en 2010 et 2011, actuellement en cours de commercialisation. Le taux d’occupation est en nette hausse sur la logistique par rapport à fin 2010 à 77.4% suite à l’exclusion du portefeuille récemment cédé au fonds Carval. Enfin, le taux d’occupation reste stable à 100% sur l’immobilier de santé et les hôtels.

La marge locative du Groupe ressort en légère progression à 91.5% au 30 juin 2011 contre 91.3% au 30 juin 2010. Cette évolution résulte notamment de la progression de la marge en immobilier de bureaux, qui bénéficie de l’indemnité transactionnelle de 10.5 M€ payée par AON suite à la rupture de son bail, ainsi que du paiement par AON d’une indemnité supplémentaire pour travaux de 1.3 M€. La location des immeubles livrés ou acquis fin 2010 sur la base de baux « triple net » (Anthos et Portes d’Arcueil) engendre également un effet positif sur la marge.

La marge locative supérieure à 100% constatée sur les hôtels provient de régularisations de charges.

Dans l’immobilier résidentiel, la marge locative fléchit légèrement de 84% à 82.6%, en raison des livraisons de projets en 2010 et 2011 actuellement en cours de commercialisation ainsi qu’à l’arrêt des commercialisations dans le cadre des ventes par lots.

L’immobilier de santé enregistre également un recul de sa marge à 97.5%, lié à la période de transition entre la livraison des bâtiments et la prise à bail sur les développements récemment livrés de Gien et du Havre. Enfin, la marge locative est en net recul sur la logistique à 71% au 1^er semestre 2011 contre 81.7% au 1^er semestre 2010, le Groupe étant principalement impacté par le poids des charges liées à la vente d’un portefeuille de 114 M€ au fonds Carval, qui sont comptabilisées en année pleine au 30 juin 2011.

Résultat récurrent : impact de 1.5 M€ de coûts exceptionnels, une structure financière maitrisée

Les frais de structure augmentent de 3.5% du fait principalement de l’impact d’éléments exceptionnels pour un montant de 1.5 M€. Ces éléments correspondent au coût de fermeture de l’agence de Lyon suite à la cession du patrimoine résidentiel dans cette ville. Retraités de ces coûts exceptionnels, les frais de personnel sont stables.

Les frais financiers nets sont en augmentation à 95,1 M€ contre 69,7 M€ au 30 juin 2010, conformément à la tendance précédemment annoncée par Gecina. Le coût moyen de la dette ressort à 4,16 % au 1^er semestre contre 3,29 % au 1^er semestre 2010.

Le résultat récurrent ressort à 162.8 M€, en baisse de -7.8% par rapport au 30 juin 2010.

La dette nette à fin juin 2011 s’élève à 5 166 M€, globalement stable par rapport à fin 2010. La duration de la dette, couverte à hauteur de 95%, est de 3.5 années à fin juin 2011 contre 3.9 années à fin 2010. Au cours du 1^er semestre 2011, Gecina a poursuivi ses efforts de diversification de la dette au travers d’une émission obligataire de 500 M€.

Le ratio d’endettement (LTV) ressort à 43.9%, en baisse par rapport à fin 2010 (44.3%). Gecina respecte l’ensemble de ses covenants bancaires à fin juin 2011.

Rotation des actifs : des avancées majeures en cessions

Gecina a réalisé un montant de cessions élevé au 1^er semestre 2011 à 559 M€ dont 48% résulte des cessions en immobilier résidentiel, qui intègre la vente en bloc du patrimoine lyonnais, 32% de ventes de bureaux, et 20% ayant porté sur la vente de 26% du portefeuille logistique du Groupe. Ces arbitrages représentent un succès majeur pour le Groupe, alors que le marché des transactions reste sous pression.

La prime moyenne sur les actifs vendus atteint +3% par rapport aux valorisations à fin 2010, dont +16.4% sur les actifs résidentiels cédés par lots. Les dernières expertises ayant fait progresser la valorisation bloc plus sensiblement que la valeur lots pour les actifs résidentiels à céder, le maintien d’une prime élevée de 16.4% reflète la qualité du portefeuille résidentiel de Gecina.

Par ailleurs, 78 M€ d’actifs supplémentaires sont sous promesse de vente au 30 juin 2011. Gecina adaptera son montant de cessions aux conditions de marché. Le Groupe est en mesure de piloter en parallèle ses montants d’investissements en fonction de ses cessions afin de préserver ses grands équilibres financiers.

Les investissements immobiliers s’élèvent à 432 M€, qui incluent :

• les projets livrés au cours du 1^er semestre pour 325 M€, notamment l’immeuble de bureaux Horizons à Boulogne Billancourt pour 308 M€
• les investissements sur les projets en cours de développement pour 81 M€
• les capex pour 26 M€.

Gecina n’a pas d’investissements significatifs engagés hors du pipeline de développement de 1.1 Md€ dont 460 M€ restent à engager entre 2011 et 2014.

Valorisation du patrimoine : +2.6% à périmètre homogène

La valeur du patrimoine (bloc) ressort à 11 755 M€, et affiche une hausse de 2.6% à périmètre homogène par rapport au 31 décembre 2010 et de +0.8% à périmètre courant. Cette progression est due à la forte augmentation des valeurs du portefeuille résidentiel (+9.0% à périmètre homogène). La valorisation à périmètre homogène des bureaux se stabilise sur la période (-0.2%). La progression à périmètre courant bénéficie également de la livraison de l’immeuble Horizons (+296 M€ en valeur d’expertise) et de l’augmentation de la valeur du pipeline de développement (+82 M€), ce qui compense la vente de 559 M€ d’actifs.

L’ANR dilué (bloc) ressort à 102.16 € par action, soit une hausse de +2.5% par rapport à fin 2010. Cet écart de 2.5 € résulte des impacts suivants :

• versement du dividende : -4.3 €
• impact du résultat récurrent : +2.6 €
• variation de valeur des actifs : +3.1 €
• autres éléments : +1.1 €

L’ANR en valeur lots ressort à 114.42 € / action au 30 juin 2011.

Gecina, un acteur de référence de l’immobilier

Gecina détient, gère et développe un patrimoine immobilier de 11.8 milliards d’euros au 30 juin 2011 situé à 87% en Ile-de-France. La foncière oriente son activité autour d’un pôle Economique constitué notamment du premier patrimoine de bureaux de France et d’un pôle Démographique d’actifs résidentiels, de résidences étudiants et d’établissements de santé. Gecina a inscrit l’innovation durable au cœur de sa stratégie pour créer de la valeur, anticiper les attentes de ses clients et investir en respectant l’environnement grâce à l’implication et l’expertise de ses collaborateurs.

Gecina est une Société d’Investissement Immobilier Cotée (SIIC) sur Euronext Paris et a intégré les indices FTSE4Good et Dow Jones Sustainability Index (DJSI) Stoxx. Pour concrétiser ses engagements citoyens, Gecina a créé une fondation d’entreprise dédiée à la protection de l’environnement et au soutien de toutes les formes de handicap.

www.gecina.fr

Gecina – Résultats 1^er semestre 2011 - Paris, le 27 juillet 2011

Résultats semestriels 2011

ANNEXE

ETATS FINANCIERS

COMPTE DE RÉSULTAT CONSOLIDÉ

Les procédures d’examen limité sur ces comptes ont été effectuées et le rapport des commissaires aux comptes sur l’information financière semestrielle a été émis ce jour après vérification des informations contenues dans le rapport financier semestriel.

BILAN CONSOLIDÉ

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