BCE, Trump et surtaxes : une pause forcée sur les taux

Une pause stratégique au cœur de l'été. Jeudi, la Banque centrale européenne (BCE) devrait maintenir ses taux d’intérêt inchangés, après une série de baisses entamée en juin 2024. Cette décision, loin d’un simple réflexe monétaire, répond à un double enjeu : l’évaluation de la dynamique économique post-inflation et l’attente fébrile des mesures protectionnistes annoncées par Donald Trump à partir du 1er août.

Car derrière l’accalmie apparente se cache une pression grandissante. Depuis plusieurs semaines, l’ex-président américain et candidat à sa réélection brandit la menace de surtaxes massives de 30% sur les exportations européennes, jetant un froid sur les perspectives industrielles du Vieux Continent. Un contexte jugé trop incertain pour justifier un nouvel assouplissement monétaire immédiat.

"Ni les données économiques ni les dernières données sur la dynamique des prix n'exigent une réaction immédiate", tranche Dirk Schumacher, économiste en chef de la banque publique allemande KfW.

L’inflation stabilisée, mais l’euro et Trump brouillent les pistes

Depuis plusieurs mois, la zone euro respire à nouveau. En juin, l'inflation est revenue à 2%, soit l’objectif précisément visé par l’institution de Francfort. En parallèle, des signaux positifs comme la reprise de la production industrielle renforcent l’hypothèse d’un atterrissage maîtrisé après les chocs successifs de la pandémie et de la guerre en Ukraine.

Mais cet équilibre reste précaire. L’arrivée des droits de douane américains, toujours en discussion entre Bruxelles et Washington, pourrait rapidement renverser la tendance, en fragilisant les exportations européennes déjà pénalisées par un euro en hausse.

Entre avril et fin juin, la monnaie unique s’est appréciée de 1,08 à 1,18 dollar pour un euro. Un mouvement défavorable aux exportateurs, mais qui contribue à faire baisser les coûts des importations, notamment énergétiques, accentuant la détente sur les prix.

"Le renforcement des barrières commerciales risque de porter un nouveau coup à l'économie de la zone euro", observe Felix Schmidt, analyste chez Berenberg, qui recommande à la BCE de "garder des cartouches en réserve".

Une BCE prudente, en attente d’un possible choc externe

La stratégie actuelle tient en un mot : patience. En l’absence de signe clair sur l’issue des tensions transatlantiques, la BCE préfère se donner du temps avant la réunion cruciale de septembre. Ce choix, défendu ouvertement par l'influent patron de la Bundesbank, Joachim Nagel, s’inscrit dans une volonté de réévaluation complète de la situation économique à la rentrée.

Depuis juin 2024, la BCE a abaissé huit fois ses taux, ramenant le taux de dépôt à 2%, contre un pic de 4% en pleine crise inflationniste. Une politique de soutien désormais mise en pause, mais sans être remise en cause. "Plus de clarté est nécessaire avant d’envisager tout nouvel ajustement de la politique monétaire", notent les analystes d’UniCredit.

À Francfort, l’heure n’est donc plus aux annonces, mais à la vigilance. Une veille stratégique, à la fois monétaire et géopolitique, alors que les prochaines décisions américaines pourraient dicter la trajectoire de l’euro bien plus sûrement que n’importe quel indicateur macroéconomique.

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