La valorisation, autrefois élevée, est devenue plus raisonnable. Depuis le plus haut historique de 741,79 $ atteint le 6 novembre 2007 (avec un PER de 39 à l’époque, et même de 52 en décembre 2007), le cours est redescendu à 247 $ fin 2008 (soit un PER de 23) avant de se redresser pour atteindre en ce moment 616,5 $.
BNA ACTUEL ET BNA ANTICIPE DE GOOGLE
-en bleu (échelle de gauche) nous avons le Cours de Google,
-en jaune (échelle de droite), nous avons le Bénéfice Net par Action (BNA),
-en rouge, nous avons les prévisions du Bénéfice Net par Action (BNA).
Si la croissance des bénéfices continue sur la même lancée, Google devrait connaître un BNA de 34,5 $ pour la fin de l’année.
C'est justement les estimations de Wall Street (sur la base des prévisions de 40 analystes) qui anticipent un BNA pour 2011 de ... 34,4 $. Au cours du 27 Janvier, le PER 2012 ressort donc à seulement 18x les Bénéfices.
• Prévisions du Bénéfice par action (BNA) :
| Nombre d'analystes | Prévision Moyenne | Prévision la plus élevée | Prévision la moins élevée | Prévision il y a 1 an | |
| Premier Trimestre Mars-11 | 38 | 8.09 | 8.79 | 6.71 | 7.42 |
| Deuxieme Trimestre Juin-11 | 37 | 8 | 8.55 | 6.78 | 7.33 |
| Année 2011 Dec-11 | 40 | 34.4 | 37.51 | 28.89 | 31.25 |
| Année 2012 Dec-12 | 33 | 40.03 | 47.09 | 33.92 | 36.2 |
| Croissance LT (%) | 17 | 19.15 | 32 | 9.1 | 24.53 |
• Prévisions Chiffre d'Affaires (en millions) :
| Nombre d'analystes | Prévision Moyenne | Prévision la plus élevée | Prévision la moins élevée | Prévision il y a 1 an | |
| Premier Trimestre Mars-11 | 37 | 6 360.88 | 8 211.12 | 6 030.78 | 7 749.17 |
| Deuxieme Trimestre Juin-11 | 37 | 6 373.55 | 8 070.89 | 6 010.00 | 7 647.38 |
| Année 2011 Dec-11 | 39 | 27 194.70 | 35 006.90 | 24 949.10 | 31 938.90 |
| Année 2012 Dec-12 | 29 | 31 702.50 | 40 859.20 | 27 938.60 | 37 599.20 |
Google a publié le 20 Janvier des résultats en ligne avec les prévisions. Le moteur de recherche a atteint un chiffre d'affaires de 8,44 milliards $ au quatrième trimestre 2010 (consensus de 8,04), en hausse de 26 % sur un an. Sur l'ensemble de l'année 2010, le chiffre d'affaires s'élève à 29,32 milliards $, en hausse de 24 % par rapport à 2009.
Dans le même temps, Google a annoncé le remplacement de son patron, Eric Schmidt, par le cofondateur de la société, Larry Page (il prendra ses fonctions le 4 avril). Son principal objectif à court terme : simplifier la structure de cette société, qui emploie désormais 25 000 salariés soit +23 % sur un an (et qui prévoit d’en embaucher 6200 en 2011).
Google devrait aussi continuer à investir dans la R&D (1,98 milliards € en 2010). Il s’agira aussi de tenir le rythme de croissance.
Sur la base d'un Model que j'ai réalisé à partir de Trefis (voir ci-dessous), d'un BNA réaliste de 34,4 $ et d’un PER de 20x les bénéfices attendus pour 2011 : l’objectif de cours pour Google ressort à 700 $ soit +11,5% par rapport au cours actuel. Je pense donc tenter le pari.
NB : je me suis basé sur une croissance continue pour établir cet objectif de 700$. 90% de cette évaluation viennent de la Pub et du niveau Cash de Google :
-près de 75% de cet objectif proviennent des revenus tirés de la Publicité en Ligne,
-près de 15% de cet objectif provient de la position Cash Nette.
Selon moi, le risque semble maîtrisé aux abords des 600 $ et tout porte à croire que nous devrions connaître un cours au-dessus des 700$ fin 2011.
Sacha Pouget
