Tour Eiffel a publié un résultat net récurrent de 5,8 euros par action, conforme
aux attentes d'Invest Securities (5,7 euros), en croissance de 7 % sur un an grâce à
la réduction des frais financiers, en lien avec une renégociation positive de la
dette.
Comme attendu par le bureau d'analyse, la stratégie annoncée à
horizon fin 2014 se résume en trois points : 1° poursuivre la réduction du
levier vers un objectif de dette de 45 % fin 2014 , 2° accentuer le recentrage
sur l'Île-de-France et 3° maintenir l'objectif de distribution à terme de 70 % à
80 % du résultat net récurrent, en numéraire. Tour Eiffel annonce dès à présent
un dividende au titre de 2013 de 3,2 euros, conforme à la prévision d'Invest
Securities. Cette stratégie aura un effet négatif sur le résultat. Le bureau
d'analyse attend ainsi un résultat net récurrent à un plus bas de 4,6 euros par
action fin 2014.
Les analystes d'Invest Securities considèrent que le
cours de bourse est dépendant de celui de Foncière des Régions, société avec le
patrimoine le plus proche (hors Italie) mais bénéficie d'un multiple de résultat
faible. Son objectif de cours mi-2014, dans un an (au détachement du coupon),
atteint ainsi 48 euros correspondant à un multiple de résultat net récurrent fin
2014 de 10,5 fois, une décote sur ANR de 23 % et un rendement de 6,7 %.
Le bureau d'analyse note enfin qu'à moyen terme la foncière, au capital très
dispersé (les trois premiers actionnaires se partagent 24% du capital) et
international (55% d'investisseurs étrangers), présentera un patrimoine homogène
de bureaux en Île-de-France et un bilan assaini, et pourrait alors représenter
une cible intéressante.
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