Scor : Un bénéfice record et une rentabilité qui dépasse les prévisions au 1er trimestre

Ils attendaient 148 millions. Ils en ont eu 200. Le marché n’avait pas vu venir cette performance. Le groupe de réassurance Scor a annoncé ce mercredi un bénéfice net de 200 millions d’euros pour les trois premiers mois de 2025. C’est 1,7 % de mieux que l’an dernier, et surtout 35 % au-dessus du consensus établi à 148 millions. À la clé : un rendement des capitaux propres (RoE) de 18,7 %, loin devant les 12,2 % attendus.

Basé à Paris, Scor SE a vu ses deux branches, réassurance dommages et réassurance vie et santé, enregistrer des performances bien supérieures aux prévisions. Une embellie qui intervient après une année 2024 marquée par une sinistralité élevée et des pertes techniques. Si le groupe reste prudent sur l’avenir immédiat, il affiche une solidité financière remarquable, avec un ratio de solvabilité II à 212 % à fin mars.

Un résultat net dopé par la rentabilité technique

C’est la division dommages (P&C) qui a tiré le résultat vers le haut. Sur ce segment, Scor a dégagé un bénéfice d’assurance de 205 millions d’euros, contre 165 millions anticipés par les analystes. Malgré des revenus d’assurance légèrement inférieurs aux attentes (1,86 milliard d’euros contre 1,92 prévu), la rentabilité s’est nettement améliorée.

Le ratio combiné, indicateur clé de la rentabilité technique dans le secteur, a chuté à 85 %, soit une amélioration de 2,1 points sur un an. Ce chiffre se place bien en-dessous du consensus (88,3 %). Les pertes liées aux catastrophes naturelles ont pesé pour 12,5 %, principalement à cause des incendies en Californie, qui ont à eux seuls représenté 10,8 points.

En réassurance vie, un redressement spectaculaire

Du côté de la réassurance vie et santé (L&H), Scor a enregistré un résultat de 118 millions d’euros, en progression de 65 % sur un an. Ce chiffre dépasse les 105 millions attendus et marque un net contraste avec la perte subie en 2024.

En revanche, les revenus d’assurance de cette division reculent de 3,1 %, à 2,21 milliards d’euros. Une baisse modérée, attribuée à des ajustements de portefeuille et à un contexte tarifaire moins dynamique. Malgré cela, la performance nette du segment rassure les observateurs sur la capacité de Scor à générer du profit, même avec des volumes en léger repli.

Un marché plus concurrentiel en ligne de mire

Si les résultats sont bons, Scor reste vigilant. Le groupe souligne dans son communiqué que la rentabilité technique des affaires renouvelées en avril qui représentent environ 12 % des primes de réassurance dommages — devrait baisser d’environ 1 point. En cause, un environnement plus concurrentiel, après une stabilité lors des renouvellements de janvier.

Le ton reste néanmoins mesuré. Scor indique que les conditions devraient rester attractives pour les programmes sans sinistre sur les prochains mois. En parallèle, la valeur économique du groupe selon les normes IFRS 17 atteint 9 milliards d’euros, consolidant la position du réassureur français parmi les acteurs les plus solides du marché européen.

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