Invest Securites maintient sa recommandation à l'ACHAT avec un objectif de cours à 31,5euros

Séché Environnement, numéro 3 français du traitement, du recyclage et du stockage des déchets, publie un chiffre d'affaires annuel de 425,0meuros contre 422,8meuros il y a un an hors IFRIC 12 (International Financial Reporting Interpretation Commitee). Ce chiffre matérialise une croissance de 0,5%, dans le bas de la fourchette de guidance de la société (entre 0 et 2%) et légèrement inférieur à la prévision d'Invest Securities (+1.5%, soit 429,2meuros).

Le 4e trimestre bénéficie de la bonne performance des Déchets Dangereux (DD) et Déchets Non Dangereux (DND), et marque ainsi un retour à la croissance après deux trimestres pénalisés par un recul de niveau d'activité. Le chiffre d'affaires des DD lors de ce semestre ressort à 72,8meuros (+5,7% par rapport au 4e trimestre 2011) et celui des DND à 42,1meuros (+6,2%).

Si l'année 2012 constituait un point bas, un rebond est à prévoir pour 2013 grâce aux acquisitions et aux contrats gagnés dans les DND, et à la stabilisation des volumes stockés. La société revoit cependant sa guidance de MOC à la baisse, désormais attendue entre 8 et 9% hors IFRIC 12 (vs 11% précédemment). Invest Securities abaisse donc légèrement ses prévisions de marges pour 2013 à 10,9% (vs 11,1%) car même si la société de bourse anticipe un rebond des marges en 2013, celui-ci partira de plus bas.

Enfin, le refinancement et la recapitalisation de la Saur auront une forte influence sur le cours de Séché Environnement courant 2013. Le bureau d'analyse d'Invest Securities maintient donc sa recommandation à l'ACHAT avec un objectif de cours à 31,5euros.

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