(CercleFinance.com) - Le bureau d'études Société Générale (SG) salue les acquisitions aussi significatives que relutives annoncées par Elis en Espagne et au Brésil. Son conseil d'achat sur le titre du blanchisseur industriel est confirmé, ainsi que l'objectif de cours à 12 mois de 19 euros.

Elis va mettre la main sur Indusal en Espagne et Lavebras au Brésil, ce qui lui permettra de devenir le leader dans ce premier pays et de renforcer sa position de numéro un dans le second. Ces acquisitions devraient être relutives de 7% sur le bénéfice par action dès 2017.

SG rappelle qu'Elis avait laissé entendre que des opérations de croissance externe étaient possibles dans ces régions. Il s'agit d'une bonne chose puisque le marché domestique du groupe, la France, connaît des tendances moins favorables.

En raison du bilan déjà tendu d'Elis, l'opération sera financée à hauteur de 64% par une augmentation de capital de 325 millions d'euros. Le solde proviendra de l'extension (de 850 à 1.150 millions) d'une échéance de dette existante qui sera 'neutre financièrement', l'extension de l'enveloppe étant compensée par la baisse du taux d'intérêt correspondant (- 50 points de base), souligne SG.

“L'Espagne et le Brésil offrent de solides perspectives de croissance” à Elis, dont la part de marché dans ces deux pays sera portée à 25% environ, commente une note. Sa position dominante devrait lui permettre de bénéficier d'économies d'échelle et d'améliorer rapidement ses marges. Société Générale souligne enfin le caractère relutif immédiat de l'opération.


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