(CercleFinance.com) - Oddo BHF maintient sa note de sous-performance sur le titre Casino, avec un objectif de cours de 0,05 euro, après que Casino a annoncé son plan stratégique 2028, dans un contexte de contraintes financières.
Annoncé en novembre, le plan baptisé 'Renouveau 2028' cible un TMVA du CA
de 0.8% sur 2024/2028 (vs +3.7% pour la GMV) avec la poursuite de la transformation de son parc de magasins vers plus de franchisés (de 83% de franchisés à 90% en 2028).
Toutefois, 'même si le groupe parvenait à le réaliser (exécution parfaite et marché sous-jacent stable), il resterait trop endetté pour un rerating', assure l'analyste qui estime que de toute façon, 'une nouvelle restructuration et/ou augmentation de capital seront nécessaires pour le remettre dans les standards financiers du marché'.
'En appliquant (généreusement) les mêmes multiples de VE/EBITDA ou de VE/EBIT que ceux de Carrefour, la valorisation de Casino serait négative jusqu'en 2028 inclus. Il faudrait retenir l'EBITDA 2031e avec un multiple 2025 actualisé à aujourd'hui pour justifier le cours actuel', conclut le broker.
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