Veolia Environ. : indécision estivale mais le potentiel reste bien là

L’action Veolia inscrit une performance solide sur le premier semestre 2025, soutenue par une croissance soutenue de l’EBITDA, malgré un contexte macroéconomique incertain. Au 30 juin, le chiffre d’affaires semestriel s’élève à 22,04 milliards d’euros, en progression de +2 % à périmètre et change constants, voire +3,8 % hors effet des prix de l’énergie.

Cette dynamique se reflète au niveau de l’EBITDA : il atteint 3 367 millions d’euros, soit +5,5 % sur un an, porté par la croissance organique, des programmes d’efficacité opérationnelle générant 191 M€ de gains, et les synergies post-fusion avec Suez à hauteur de 47 M€. Le résultat net courant, part du groupe, progresse de +4,3 % (et jusqu’à +12,5 % hors plus-values de cessions financières) pour atteindre 762 M€.

Cette performance est d’autant plus remarquable que certains segments subissent l’impact du contexte international : en Europe centrale et orientale, le chiffre d’affaires recule sensiblement (– 0,8 %), tandis que le segment Energie pâtit du recul des prix, compensé cependant par les volumes et l’effet climat.

Sur les marchés géographiques, la croissance est contrastée : l’Ibérie (+9,1 %), l’Amérique latine (+10,5 %) ou l’Afrique-Moyen-Orient (+4,8 %) affichent des relais solides, alors que l’Asie (1,0 %) ou le Pacifique (0,9 %) progressent plus timidement.

Du côté des analystes, l’action semble disposer d’un potentiel de revalorisation: les prévisions établissent un cours cible moyen de 35,23 €, avec des estimations allant jusqu’à 45,3 €. Veolia se paie sur un PER sensiblement inférieur à celui de son secteur d'activité.

Techniquement, on évolue au sein d'un petit canal horizontal d'indécision. C'est l'été et les volumes sont réduits mais la borne basse reste une zone d'achat (vers 29,2 euros).

Principaux défis pour Veolia :

• Contexte énergétique défavorable : pression des prix de l’énergie, notamment en Europe, qui freine la croissance du segment Énergie.

• Variations régionales marquées : baisse en Europe centrale/Est, relances dépendantes des politiques tarifaires et des conditions climat.

• Risque géopolitique et réglementaire : tensions, régulations, ou encore obligations de cession (ex. Lydec au Maroc) pouvant peser sur certaines opérations.

• Intégration réussie de Suez à poursuivre : la réalisation des synergies attendues (530 M€) est clé pour conforter la performance future.

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